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广发证券--银行业2019年7月份金融数据跟踪:低基数难抵供需两缩【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 臭不臭呀ag竞咪厅官网 发表于 2019-08-14 09:37:00

【研究报告内容摘要】

ag竞咪厅官网 2019年8月12日,央行公布7月金融数据。我们点评如下:

ag竞咪厅官网 一、社融增速低于预期

央行公布,截至2019年7月底,社融余额同比增速10.7%,环比下降0.2个百分点,低于我们预期,主要是信贷和未贴现银行承兑汇票收缩幅度大于预期。

2017、2018、2019三年7月份社融增量分别为1.50、1.22和1.01万亿元,去年7月非标和未贴现票据大幅萎缩造就的社融同期较低基数。我们本来预计,去年低基数叠加7月份专项债仍有继续放量空间(实际7月新增4385亿元,同比多增2534亿元,符合预期),7月份社融增速能继续冲高形成年内高点,但现实未能如愿。

二、信用供需两缩带动社融回落

央行公布,7月份金融机构新增人民币贷款10600亿元(较去年同期少增3975亿元),其中社融口径下投向实体贷款8086亿元(较去年同期少增4775亿元)。贷款中除非银贷款同比小幅多增外,单月对公长短期信贷、居民长短期信贷、表内外票据同比均缩量。中长期贷款回落显示信用需求继续走弱,可能开始反应地产监管对信用需求的影响。短期贷款和票据回落显示银行信用供给意愿下行,可能显示银行体系风险偏好继续下行。

一般来说,短期贷款和票据半年期限较多,今年1月份社融高增长中,短期贷款和票据贡献较多。到7月份,这部分信用到期,银行体系未全额续作,便形成了对7月社融的负贡献。

三、中小行或是主要拖累

我们前期报告提及,由于近期银行风险事件的冲击,中小行由于负债压力,后续有缩表压力。根据央行公布数据,今年一月份,大型银行单月短期贷款和票据贴现分别是负2562亿元和1151亿元,远小于中小行的4548亿元和3741亿元,这意味着7月份中小行短期信贷和票据的到期压力更大。

ag竞咪厅官网 6月份我们看到了由于负债端压力,城商行大幅减持了利率债以缓解流动性压力。从债券托管数据来看,7月份中小行抛债行为有所缓解,短期信用到期不续或许成为中小行应对流动性压力的另一策略。

ag竞咪厅官网 当月数据尚难定论,上半年中小行资产和信贷增速高于大行,如果后续中小行信用供给增速继续下行,叠加专项债额度渐少、地产监管对信用扩张抑制,年内后续可能需要做好社融增速逐月下行的准备。

风险提示:1.关注上半年财政前移对四季度形成的透支效应;2.关注理财子公司开业执行资管新规带来的摩擦效应;3.监管趋严对银行体系风险偏好的影响,以及中小银行负债端成本压力。

阅读附件全文请下载:广发证券--银行业2019年7月份金融数据跟踪:低基数难抵供需两缩

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