【研究报告内容摘要】

ag竞咪厅官网 本周视点: 上市公司中期业绩出炉, 数据量化行业寒冬

ag竞咪厅官网 1. A 股汽车上市公司营业收入总计 1.2万亿元,同比-7.5%;归母净利润总计 421亿元,同比-31.0%。

ag竞咪厅官网 2. 1H19整车企业平均营收同比-12.3%,平均归母净利润同比-39.2%;汽零企业平均营收同比-3.0%,平均归母净利润同比-21.0%。

ag竞咪厅官网 3. 1H19整车企业平均毛利率为 13.7%,同比-1.4pct;汽零企业平均毛利率为 19.5%,同比-0.1pct。

市场表现:

本周 A 股汽车板块(申万行业分类) +2.18%,表现强于沪深 300( -0.56%),上证综指( -0.39%) , 深证成指( +0.03%)。其中,乘用车板块+1.27%,零部件板块+2.64%,货车板块+0.96%,客车板块+5.64%。

本周港股汽车平均+0.58%,表现强于恒生指数( -1.74%)。其中,整车公司平均+2.23%,零部件公司平均-1.04%,经销商公司平均+1.39%。

投资建议:

7月乘用车数据继续超越季节性改善,我们预计在基数效应下,行业销量增速趋势有望在 9月明显改善,行业大概率于 9月后开启被动去库(复苏) 过程。 板块估值修复过程中建议标配早周期属性的乘用车板块。鉴于新一轮汽车周期复苏向过热切换机制不顺畅,建议降低本轮周期行业的利润弹性预期。

A 股汽车方面,从行业比较来看,建议标配乘用车板块,维持“增持”评级,个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车( A)和长安汽车。

港股汽车方面:维持行业呈现震荡走势的判断,维持“中性”评级。

ag竞咪厅官网 预计 2H19E 行业有望呈边际改善趋势,市场或提前反应但这取决于经济预期与市场走势。建议关注 1) PB 较低、行业拐点显现阶段销量/盈利弹性较大的长城汽车( H); 2)自主品牌龙头标的吉利汽车。

风险分析:

ag竞咪厅官网 1) 宏观经济因素对行业的扰动。 2)消费持续低迷,行业去库不及预期。 3)汽车促销政策推行力度不及预期。